De Raad van Bestuur van de Europese Centrale Bank (ECB) heeft tijdens zijn vergadering op donderdag de rentetarieven ongewijzigd gelaten. Hiermee pauzeert de eurobank na de cyclus van verlagingen die ze in juni 2024 is begonnen en waarbij ze de rente met 200 basispunten heeft verlaagd, na acht verlagingen van elk 25 basispunten, en zeven daarvan opeenvolgend. Door de tarieven deze maand te bevriezen, blijft de rente op de depositofaciliteit op 2%, op de basisherfinancieringstransacties op 2,15% en op de marginale beleningsfaciliteit op 2,40%.
ECB-bronnen hebben gesteld dat “de inflatie in lijn is met de 2% middellangetermijndoelstelling. De meest recente informatie ondersteunt in grote lijnen de eerdere beoordeling van de inflatievooruitzichten door de Raad van Bestuur. De binnenlandse inflatiedruk is verder afgenomen en de lonen stijgen langzamer.
De bewaker van de euro heeft inderdaad zijn doel bereikt om de inflatie in de eurozone terug te brengen tot 2%, wat eind juni het cijfer was na een stijging met een tiende procentpunt ten opzichte van de vorige maand. Bovendien wijzen voorlopende indicatoren, zoals de PMI’s, op een zekere stabiliteit van de economische activiteit.
In dezelfde geest erkent de ECB dat “mede dankzij eerdere renteverlagingen […] de economie als geheel tot nu toe veerkrachtig is gebleken in een moeilijke internationale omgeving. Tegelijkertijd blijft de omgeving uitzonderlijk onzeker, met name door handelsgeschillen”.
“Vergadering per vergadering”.
De hoedster van de euro benadrukt dat ze “vastbesloten” is om de inflatie op middellange termijn te stabiliseren op de doelstelling van 2%, waarvoor een data-afhankelijke aanpak voor het bepalen van de rentevoeten zal worden toegepast op een “vergadering per vergadering” basis.
Toekomstige beslissingen zullen worden gebaseerd op een beoordeling van de inflatievooruitzichten en de risico’s waaraan deze onderhevig zijn in het licht van nieuwe economische en financiële gegevens, de onderliggende dynamiek en de kracht van de monetaire beleidstransmissie. De ECB heeft uitgesloten dat zij zich van tevoren vastlegt op een specifiek rentepad.
Wat betreft het programma voor de aankoop van activa (asset purchase programme, APP) en het programma voor de aankoop van pandemische noodfondsen (pandemic emergency purchase programme, PEPP), heeft de ECB aangegeven dat de omvang van de portefeuilles in een “gematigd en voorspelbaar” tempo blijft krimpen omdat de hoofdsom van vervallende effecten niet langer opnieuw wordt geïnvesteerd.
Een verdere verlaging tot het einde van het jaar
De rentestilstand van de eurobank zal worden doorbroken tijdens de vergadering in september, wanneer analisten verwachten dat de bank de rente met 25 basispunten zal verlagen tot 1,75%, nadat ze haar macro-economische projecties heeft bijgewerkt en meer informatie over tarieven heeft verwerkt.
Konstantin Veit, portefeuillebeheerder bij PIMCO, verwacht dat tijdens de vergadering van de Raad van Bestuur in september, nu de nieuwe projecties van experts beschikbaar zijn, “de ECB zou kunnen besluiten om de rente opnieuw te verlagen om zich in te dekken tegen het risico van een langdurigere stagnatie van de inflatie”.
Ook Martin Wolburg, senior econoom bij Generali Investments, merkt op dat de update van de macro-economische projecties in september “zou moeten leiden tot een verlaging met 25 basispunten” en erkent dat “verdere verlagingen alleen waarschijnlijk zijn als er zich neerwaartse risico’s voor de bedrijvigheidvoordoen”.
Ariel Bezalel, Fixed Income manager bij Jupiter AM, doet prognoses voor de langere termijn en voorspelt dat de toezichthouder volgend jaar door kan gaan met verlagingen: “Gezien de aanhoudende vooruitgang in het beheersen van de inflatie en de rem op de economische groei door de wereldwijde tariefonzekerheid, is het mogelijk dat er in 2026 verdere stimuleringsmaatregelen worden genomen.
